厦门象屿获122家机构调研：公司会依据市场的变化不断动态调整客户结构和商品结构（附调研问答）

  厦门象屿600057）10月31日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年10月27日接受122家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

  一、林靖女士介绍公司2022前三季度整体财务指标及主要板块经营情况2022年前三季度，公司实现营业收入3,918亿，同比增长13.74%；净利润31亿，同比增长42.97%；归母净利润21.73亿，同比增长31.23%；每股盈利0.96元，同比增加0.25元/股；扣非后每股盈利1.11元/股，同比增加0.35元/股；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点；扣非后净资产收益率17.64%，同比增加3.38个百分点；销售净利率0.78%，同比增加0.16个百分点。

  公司营业收入、归母净利润均保持稳步增长势头，净利润增速始终高于营业收入增速，继续保持高水平质量的发展态势。

  在运营效率方面，2022年前三季度，公司应收账款、存货、预付账款的周转较去年同期略有增长（今年三项资产周转天数为56.61天，上年同期为51.06天），根本原因是二季度受上海疫情影响，销售周期有所延长。但虽疫情得到一定效果控制，三季度当季三项资产的周转效率已有所提升。此外，为了应对复杂多变的市场环境，公司加快了现金的回笼，在资金储备方面也做了充足的准备。三季度单季实现经营性净现金流入131亿，同比增加了111亿。资产负债率也较上年同期降低了1.35个百分点（2022年三季度末71.36%，上年同期72.71%）。

  二、齐卫东先生介绍公司经营理念报告期内，国际地理政治学冲突加剧、大宗商品的价值持续高位波动、逆全球化思潮涌现，国内新冠肺炎疫情仍在多点散发，制造业企业需求阶段性受到抑制，给大宗供应链企业经营管理带来一定挑战。

  公司依靠多年建立起来的市场、渠道和资源整合能力，经受住了环境波动带来的影响，在第三季度取得了较好的业绩，净利润和归母净利润的上涨的速度都远高于营业收入增速，实现整体经营业绩持续稳健高质量增长。

  客户结构方面，结合自己战略定位和业务模式特点，公司始终将对供应链效率和稳定能力要求比较高的大中型制造业企业作为主要目标客群，并将这部分客户的服务量占比从始至终保持在50%以上，其中新能源供应链制造业企业服务量占比达90%以上，并与华友钴业603799）、中伟股份300919）、格林美002340）、盛屯矿业600711）、龙蟠科技603906）、融通高科等企业形成了紧密合作关系。

  ①流通性强，易变现；②标准化程度高，易存储；③需求量大，产业链条长，可提供多环节综合服务动态的商品。近几年结合市场变化，公司一直在优化商品组合，调整了附加值较低、成长性较弱的商品占比，提升新能源供应链、铝供应链、粮食供应链的占比。能源安全方面，2022年前三季度，公司煤炭供应链营业收入同比增长60%，并入选了国家发改委煤炭保供贸易企业名单。

  农产品方面，公司在粮源把握、网点布局、产业链深耕方面都取得了不错的成绩，2022年前三季度，公司玉米等粮食经营货量突破1,000万吨，同比增长超50%，但市场占有率仅为3.77%，跟整体用量近2.6亿吨的饲用和工业用玉米市场流通规模相比，还有很广阔的成长空间。此外，除黑龙江外，公司原粮收购范围已经扩展到辽宁、吉林、内蒙古、新疆、河南等省份。

  业务模式方面，公司积极服务实体企业，充分的利用物流能力，践行全产业链服务模式。今年以来，公司围绕国际国内双循环，加大力度推进国际化布局，前三季度进出口总额超过100亿美元，同比增长18%，其中出口总额同比增长50%以上。

  风险控制方面，今年以来，行业风险事件偶有发生，公司基于先进的风控理念、文化和丰富的风控手段，加上业务模式的优化调整，基本没有受到风险事件的影响，近几年坏账损失占盈利的比例持续保持低位。

  数字化建设方面，公司着力打造数字化能力底座，利用数字化手段提升服务效率和风险控制能力。农产品板块，公司与阿里、埃森哲共建农业产业级网络站点平台，着力构建粮食仓储网络；物流板块，慢慢地增加线上整合和运营能力，构建覆盖全国的智慧物流系统；数字供应链领域，公司推出“屿链通”服务平台，累计获得银行授信超70亿元，用信超7亿元，这也是公司未来服务实体企业的重要方式和手段。 三、互动交流环节

  答：在外围局势动荡，大宗商品的价值宽幅波动的市场环境下，中小贸易商渠道松动或退出市场，大宗商品供应链市场占有率向头部企业进一步集中，公司有机会享受市场格局变化带来的红利。

  ①不断优化商品结构。公司将充分的利用竞争优势稳定存量、抢占增量，把资源向收益率较高的新能源供应链、铝产品供应链和农产品供应链倾斜。农产品板块，公司立足黑龙江基本盘，未来会向吉林、辽宁、内蒙古、河南、河北以及新疆进军，并向更多品种延展；新能源板块，公司起步较晚，但势头强劲，预计未来依旧会提供不错的利润贡献。此外，煤炭、油品等传统能源也是公司接下来很看好的业务，加之公司作为保供单位且拥有铁路等物流上的优势，未来也会对业绩提供很好的支撑。

  ②持续提升销售净利率水平。目前公司销售净利率水平和国际头部大宗供应链企业仍有很大的差距，近几年公司通过延长服务链条、增强服务粘性，为客户提供采购、运输、仓储、物流、金融以及咨询等集成服务，销售净利率已提升至0.7%以上，但距海外头部供应链企业2%以上的销售净利率水平还有很大提升空间。

  ③继续强化战略合作。完善的网络化物流服务体系，为公司风险管控、业务拓展提供了坚实支撑，公司通过锁价定增方式引入招商局集团、山东港口集团两个战略投资人，会促进增强公司在物流方面的能力。

  ④着力打造数字化能力底座。公司在农产品数字化建设方面成果显著，平台注册用户已超越30,000人，录入土地面积超过500万亩，未来随着平台注册用户持续不断的增加、录入土地面积逐步扩大，收粮效率和收粮范围有望逐步提升。网络货运方面，已整合车辆4.7万量，会促进提升公司的物流效率；屿链通服务平台方面，公司搭建平台，让银行更放心把钱放给公司的直接客户，让客户能更容易借到钱，不占用公司授信及资金，能够降低资产负债率和财务费用，并且收取稳定的平台服务费，未来有望成为公司新的利润增长极。

  ⑤挖掘重点项目服务潜能。象屿集团在印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目的供应链服务都由象屿股份提供，为企业来提供了稳定的利润增量；此外，伴随“一带一路”战略的不断推进，慢慢的变多的中资企业进入印尼等新兴市场，这进一步催生了庞大的采购、运输和销售服务需求，但由于当地的供应链客户服务能力过低、国际供应链企业收费过高，为公司切入当地市场创造了很好的机会。

  答：随着EV车型生产规模逐步扩大，关键电池原材料之一的锂矿需求也在飙升，2025年，我国锂电设备市场规模将增至1,200亿元，其中锂电前中后段市场规模将分别上升至508亿元、415亿元以及277亿元。2021年，我国光伏市场规模达到1,353.26亿元。公司新能源供应链所占份额不大，未来还有很大的增长空间。

  未来，公司将在前端资源获取、全球物流建设上取得明显竞争优势。因此，除充分的利用现有国内和海外的物流布局外，也会在产地加强物流体系建设，服务出海的新能源头部企业，进一步巩固公司既有优势。另外，依托服务大中型新能源企业所培育的渠道优势，不断介入新的增值环节，挖掘新的利润增长点，如光伏领域。近日，象屿股份旗下象屿新能源与国电电力600795）福建新能源联合开发的厂房屋顶分布式光伏电站项目已正式开工建设。此次建设的光伏电站项目，按照每个客户的用电特征，充分的利用其4万平方米的屋顶资源及当地光照资源，建设出装机容量达3.7兆瓦的分布式光伏电站。经测算，项目并网后，预计年均发电量达376万度，减少碳排放量3,700吨，相当于种树21万棵。

  目前公司制造业企业客户占比达到50%以上，这部分客户为维持常态化生产，需要稳定的供应链服务，基础需求量会一直存在。

  公司产品结构多元，和同行业相比丰富度较高，核心产品有铝、不锈钢、煤炭、黑色金属、玉米等多个品种，因此对产业也有着更强的敏感性。基于对整个产业和宏观方面的研究，公司不断调整产品结构、优化占比，将资源投入到会需求量开始上涨确定性高、收益率高的品种上。

  公司拥有完善的物流体系，提升了公司的服务效率，对商品经营形成有力支撑，助力公司进一步提升市占率水平。

  答：公司前三季度外汇合约产生损失7.31亿元，汇率波动产生汇兑收益6.04亿，对冲后外汇损失1.27亿。目前产生的浮动亏损根本原因是公司操作结售汇及期权，提前锁定未来预期全额收款汇率，而账面尚未确认应收款，无相应汇兑收益，按成本汇率实际盈利0.47亿。总的来看汇率波动对公司的业绩其实是没有产生大的影响。

  基于公司整体的国际化战略以及进出口的规模，进行外汇的套期保值是十分必要的，如不进行套期保值，汇率的波动会对公司产生不利的影响。要进一步说明的是，外汇套期保值不是象屿独有的，国内以及国际同行业公司都有采取对应的锁汇策略。

  汇率管理方面，公司一直秉持着汇率中性的原则，不会盲目去博取汇率波动的收益，而是依据公司每一笔业务去测算实际成本汇率，以此来采取对应措施锁定现金流方面的利润。

  后续，在成本汇率可控的情况下，公司会根据成本汇率进行一定的锁定。在锁定的过程中，如果还没有完成业务的收费，账面就会产生一个阶段性的汇率波动，所以在分析财报的时候，更建议是把财务费用里面的汇兑损益结合非经一起来进行分析。

  答：每年9月-第二年年2月是公司原粮收购的季节，今年上半年俄乌战争因素造成粮价发生较动，但公司的商业模式决定了公司在粮食板块的盈利大多数来源于于服务收益（兼具一定的利差收益），利润可以基本保持稳定。

  随着新产季收粮工作的全面展开，公司原粮去化力度将逐步加大，预计今年四季度会取得不错的经营业绩。

  在中间环节上，企业能利用资金优势以及在物流布局上的优势，支撑铝产品的跨省运输，客户的粘性相应也会更强；在末端环节上，公司也在不断拓展铝产品的加工环节，赚取更多的利润，这是公司领先于同业的原因。

  四、齐卫东先生介绍公司经营展望面对复杂的国内外政治经济局势，公司将坚持质的稳步提升和量的合理增长，同时采取更为积极的客户挖掘、区域拓展、优化商品结构、模式复制、数智化产品建设等策略，更好地服务客户，把握市场机会，提升公司市占率水平，力争利润的增速高于营收的增速，销售净利率水准不断向国际头部企业看齐;

  厦门象屿股份有限公司主要是做大宗商品采购供应及综合物流以及物流平台(园区)开发运营业务。其基本的产品有金属矿产、农产品、能源化工。2021年上半年，公司市场影响力持续提升，连续10年进入《财富》中国500强榜单，跃居第32位，助力象屿集团连续四年进入《财富》世界500强榜单，入选全国首批供应链创新与应用示范企业，主体信用评级维持AAA级。

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